Faiz indirimi beklentilerin altında kaldı: Ekonomistler nasıl yorumladı?

25 Ocak 2026 Pazar 08:26

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 2026'nın ilk faiz kararını bugün açıkladı politika faizini 100 baz puanlık indirimle %37'ye düşürdü.

Merkez Bankası kararında, öncü verilerin Ocak ayında aylık tüketici enflasyonunda gıdanın sürüklediği bir artış gösterdiği aktarıldı.

TCMB "enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları iyileşme işaretleri göstermekle birlikte dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam etmektedir" ifadelerini kullanırken sıkı para politikasının fiyat istikrarı sağlanana kadar devam edeceğini belirtti.

Banka 2025'in son faiz kararını Ekim ayında açıklamış, %39,5 olan politika faizini 150 baz puan indirimle %38'e çekmişti.

Anadolu Ajansı ve Reuters Haber Ajansı'nın yaptığı piyasa beklentileri anketlerine katılan ekonomistler politika faizinin 150 baz puan indirilerek %36,5 seviyesine çekileceğini öngörüyordu.

Böylece Merkez Bankası'nın faiz indirimi piyasaların beklentisinden daha düşük oldu.

Ekonomistler nasıl yorumladı?

Londra merkezli Bluebay Varlık Yönetimi'nden Tim Ash Merkez Bankası'nın bu kararını bir sürpriz olarak niteledi.

Ekonomist Mustafa Sönmez, faiz indiriminin beklentilerin altında kalmasını "Demek Merkez Bankası Ocak enflasyonunu %4'ün üzerinde bekliyor" diye yorumladı.

Sönmez, gıda ve konutta sert artışların muhtemel olduğunu ekledi.

İstinye Üniversitesi'nden ekonomi profesörü İbrahim Turhan sosyal medya hesabından yaptığı paylaşımda, enflasyonda kısa vadede görülebilecek dalgalanmanın Merkez Bankası'nın faiz kararını etkilediğini yazdı.

Turhan, faizlerin mevcut seviyesinde 50 baz puanlık farkın gerçek bir etkisi olmadığını belirttikten sonra "PPK kararında konunun para politikasının iletişimi yönünü gözettiği anlaşılıyor. Bununla birlikte kısa vadeli gelişmeleri bu kadar dikkate almak gerekli değil" dedi.

Ekonomist Erdoğan Turan ise bu kararla "indirim yaptık ama ipin ucunu bırakmadık" mesajı verildiğini söyledi ve ekledi:

"İlk tepkide borsada kar satışı getirebilir ancak orta vadede 'TCMB işi sıkı tutuyor' güvenini pekiştirir, TL varlıkları destekler."

Yıl sonu faiz ve enflasyon beklentileri neler?

Reuters ve AA'nın anketlerine katılan ekonomistler TCMB'nin faiz indirimine devam edeceğini öngörerek 2026 sonu politika faizi beklentisini %28 olarak tahmin etti.

Reuters'ın aktardığına göre ABD'li yatırım bankası Morgan Stanley de Merkez Bankası'nın istikrarlı bir gevşeme politikasını sürdüreceğini belirtti.

Banka notunda "Manşet ve çekirdek enflasyondaki ivmenin iyileşmesi ve enflasyon beklentilerindeki geniş tabanlı iyileşmenin devam etmesi, daha büyük bir faiz indirimine yol açabilir" öngörüsünde bulundu.

Öte yandan, Morgan Stanley, "asgari ücret artışı ve metodolojik TÜFE revizyonlarıyla ilgili teknik belirsizlik, Merkez Bankası'nın daha temkinli davranmasına ve beklediğimizden daha küçük bir faiz indirimi yapmasına neden olabilir" notunu ekledi.

Merkez Bankası, 2026 yılı sonuna kadar %16'lık ara enflasyon hedefi olduğunu açıklamıştı. Banka, 2026 enflasyonunu da %13-19 arasında öngördüğünü açıklamıştı.

Merkez Bankası'nın Ocak ayı Piyasa Katılımcıları Anketine göre cari yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) artış beklentisi yüzde 23,35'ten yüzde 23,23'e geriledi.

Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, geçtiğimiz hafta Londra ve New York'ta yatırımcılara yaptığı sunumda, yeni yıl fiyat güncellemeleri ve asgari ücretteki artışla birlikte önümüzdeki iki ayda enflasyonda dalgalanma olabileceğini belirtti.Karahan, ancak yıl boyunca dezenflasyonu destekleyecek unsurlar olduğunu söyledi.

İhracatçılar sıkı para politikasından şikayetçi

Öte yandan ihracatçılar, Türkiye'nin 2,5 yıldır uyguladığı sıkı para politikasından şikayetçi.

21 Ocak'ta konuşan Türkiye İhracatçılar Meclisi Başkanı Mustafa Gültepe yüksek faizlerin, Türkiye'nin 282 milyar dolarlık ihracat hedefine zarar verdiğini, özellikle giyim, deri ve mobilya gibi emek yoğun sektörlerin artan işgücü maliyetlerinin de etkisiyle diğer ülkelere karşı rekabette geri düştüğünü söyledi.

Gültepe "İstihdam desteği 6 bin liraya, asgari ücret desteği 2 bin 500 liraya çıkarılmalı" dedi.